“Paruh pertama tahun 2024 akan menjadi tahun yang berbeda dibandingkan empat tahun terakhir dengan pasar yang berfluktuasi dan tidak ada tren besar,” tulis Schiffrin dalam sebuah catatan kepada kliennya. “Pelonggaran bank sentral akan mendominasi alur cerita, tapi hal ini mungkin sulit untuk dilakukan mengingat besarnya harga yang harus dibayar.”
Pedagang obligasi telah mengurangi ekspektasi mereka terhadap penurunan suku bunga di tengah banyaknya data ekonomi yang lebih baik dari perkiraan. Pada Desember, penurunan suku bunga pada Maret dipandang sebagai hal yang pasti. Kini, kemungkinan tersirat telah berkurang menjadi sekitar 40%. Sepanjang tahun 2024, swap menunjukkan total penurunan suku bunga sebesar 135 basispoin (Bps), dibandingkan 100 Bps yang diproyeksikan oleh Schiffrin.
Gangguan pengiriman di Laut Merah akibat ketegangan geopolitik sepertinya tidak akan menghalangi tren penurunan tekanan harga yang lebih luas, menurut pedagang Goldman. Ke depan, The Fed kemungkinan akan mengubah target inflasinya ke kisaran 1,5% hingga 2,5% tahun depan ,setelah target 2% tercapai, katanya.
Ketua Fed Jerome Powell dan rekan-rekannya, yang dijadwalkan bertemu pekan depan mengenai kebijakan moneter, diperkirakan akan mempertahankan suku bunga stabil untuk pertemuan keempat berturut-turut.
“Saya sangat yakin pada pemotongan harga pada Maret,” kata Schiffrin. “Saya pikir mereka menyadari bahwa ada banyak keuntungan jika memulai dari awal – mereka mungkin bisa melakukannya secara bertahap dan mempercepat laju pemotongan jika perekonomian benar-benar melemah, namun rencana seperti itu akan mengurangi peluang mereka berada di belakang kurva. Dan tentu saja mereka selalu dapat menghentikan pemotongan pada tingkat yang masih membatasi.”
Schiffrin, yang bergabung dengan Goldman pada 2001 dan ditunjuk sebagai mitra pada 2012, terbukti mampu melakukan soft-landing call yang dikeluarkan setahun yang lalu. Saat itu, ketika para investor dan ekonom mengkhawatirkan kenaikan inflasi dan resesi yang akan terjadi, ia lebih optimis. Pada akhirnya, perekonomian berjalan dengan baik dan indeks harga konsumen turun dari laju tahunan 6,4% menjadi 3,4%.
Januari lalu, ia juga menyerukan Bank of Japan untuk menghilangkan kebijakannya untuk menekan biaya pinjaman jangka panjang yang dikenal sebagai pengendalian kurva imbal hasil. Sembilan bulan kemudian, ketika kenaikan imbal hasil (yield) obligasi pemerintah AS mendorong suku bunga global menjadi lebih tinggi, BOJ memberikan isyarat bahwa mereka akan membiarkan suku bunga acuan menembus ambang batas, meskipun mereka tetap mempertahankan kendali ketat terhadap imbal hasil (yield).
Beberapa proyeksi Schiffrin lainnya pada tahun 2023 bernasib lebih buruk, menurut pengakuannya sendiri. Dia meremehkan besarnya kenaikan suku bunga The Fed dan salah menilai Bank of England sebagai bank sentral besar pertama yang menurunkan suku bunga. Seruannya agar yen Jepang menguat terhadap dolar juga salah sasaran.
Ke depannya, Schiffrin memperkirakan kenaikan 20 basis poin berikutnya pada imbal hasil obligasi AS akan cenderung naik, bukan turun, mengingat lintasan pertumbuhan yang stabil. Salah satu taruhannya yang tidak disepakati: Long China.
“Saham China akan mengalami tahun yang hebat dan mengejutkan semua orang. Ada begitu banyak penurunan di sana,” tulisnya. “Saya menyarankan melakukan ini dalam opsi.”
(bbn)
