Seruan awal Logan untuk mempertimbangkan perlambatan pengurangan neraca – dengan kata lain, untuk menarik kembali bentuk pengetatan kebijakan lainnya – memiliki otoritas karena peran yang ia emban sebelumnya sebagai pejabat tinggi di The Fed New York.
Para pengambil kebijakan membahas potensi perlambatan pengurangan neraca pada pertemuan The Fed pada 12-13 Desember, menurut risalah rapat yang dirilis pada hari Rabu. Beberapa pembuat kebijakan mencatat bahwa mereka harus mulai membahas faktor-faktor teknis yang akan mendorong keputusan tersebut, dan pernyataan Logan pada hari Sabtu tentang penurunan cepat saldo fasilitas repo semalam memberikan titik awal.
The Fed telah membiarkan beberapa aset yang jatuh tempo keluar dari neracanya, dibandingkan menginvestasikan kembali pada lebih banyak surat berharga, seiring dengan normalisasi kebijakan yang menjauhi program stimulus era pandemi. Portofolio asetnya telah menyusut menjadi US$7,68 triliun dari hampir US$9 triliun pada tahun 2022.
Ketua Fed Dallas, yang tidak memberikan suara pada keputusan kebijakan moneter tahun ini, juga mengatakan para pembuat kebijakan mungkin perlu menaikkan suku bunga lebih lanjut jika perubahan dalam permintaan konsumen menyebabkan inflasi kembali meningkat.
“Jika kita tidak menjaga kondisi keuangan yang cukup ketat, terdapat risiko kenaikan kembali inflasi dan membalikkan kemajuan yang telah kita capai,” kata Logan. “Mengingat pelonggaran kondisi keuangan dalam beberapa bulan terakhir, kita tidak boleh mengabaikan kemungkinan kenaikan suku bunga lagi.”
Terlepas dari peringatannya mengenai suku bunga, komentar Logan tentang neraca sejalan dengan pergeseran yang lebih luas yang dilakukan bank sentral untuk melakukan normalisasi kebijakan moneter pada tahun 2024, setelah menaikkan suku bunga sejak awal tahun 2022 untuk melawan inflasi yang tinggi dan membandel.
Logan, yang berbicara di panel tentang implementasi kebijakan moneter dan pasar pada pertemuan tahunan American Economic Association, mengatakan sebagian besar dampak kenaikan suku bunga The Fed sejauh ini telah berdampak pada perekonomian.
Kondisi keuangan yang lebih ketat memainkan peran penting dalam mengembalikan keseimbangan permintaan dan pasokan dan menjaga ekspektasi inflasi, kata Logan. Pembalikan dalam beberapa bulan terakhir – imbal hasil Treasury 10-tahun berada di 4,05%, dari hampir 5% di bulan Oktober, dan saham-saham telah menguat sejak saat itu – dapat mendorong permintaan agregat, katanya.
“Selama beberapa bulan terakhir, imbal hasil jangka panjang telah mengembalikan sebagian besar pengetatan yang kita lihat selama musim panas,” kata Logan. “Kita tidak dapat mengandalkan stabilitas harga jika kita tidak menjaga kondisi keuangan yang cukup ketat.”
Pejabat Fed menaikkan suku bunga ke kisaran 5,25% hingga 5,5%, tertinggi dalam 22 tahun, dalam 17 bulan hingga Juli tetapi sejak saat itu kebijakan tidak berubah di tengah kemajuan dalam pendinginan inflasi. Tak satu pun dari 19 pengambil kebijakan melihat suku bunga bergerak lebih tinggi dalam perkiraan ekonomi yang dirilis setelah pertemuan bulan Desember, yang dianggap oleh pasar sebagai poros dalam kebijakan dan dijadikan acuan.
(bbn)
