“Jika pasar melihat bahwa Israel sedang bergerak menuju peningkatan utang yang berkepanjangan, hal ini kemungkinan akan menyebabkan peningkatan imbal hasil, depresiasi dan inflasi, sehingga diperlukan suku bunga bank sentral yang lebih tinggi,” katanya.

Keputusan ini menandakan prioritas mulai bergeser ke arah mendukung perekonomian, setelah upaya para pembuat kebijakan untuk menstabilkan pasar setelah serangan Hamas pada 7 Oktober tahun lalu.

Fokus telah berubah dengan melambatnya inflasi dan aset-aset lokal menutup kerugian mereka sementara shekel mengalami reli terbesar di dunia terhadap dolar dalam dua bulan terakhir, naik lebih dari 12%.

Shekel mengurangi kenaikan setelah pengumuman suku bunga dan diperdagangkan sedikit berubah terhadap dolar.

Dalam sebuah pernyataan yang menyertai keputusan bank sentral pada Senin, para pembuat kebijakan mengulangi pedoman mereka sejak November, dengan mengatakan bahwa fokusnya adalah pada “menstabilkan pasar dan mengurangi ketidakpastian, di samping stabilitas harga dan mendukung kegiatan ekonomi.”

Bank sentral tidak memberikan sinyal yang jelas mengenai waktu apa yang akan dilakukan selanjutnya. Departemen risetnya memproyeksikan tingkat suku bunga sebesar 3,75%—4% pada kuartal IV-2024.

Yaron mengatakan perkiraan tersebut menunjukkan bahwa Bank Israel mungkin akan menurunkan suku bunga sebanyak empat kali pada tahun ini, dan menyebutnya sebagai “jalur penurunan yang lebih moderat dari yang diperkirakan oleh pasar.”

“Jalur suku bunga akan ditentukan sesuai dengan perkembangan perang dan ketidakpastian yang diakibatkannya,” kata bank sentral. “Sejauh stabilitas pasar keuangan saat ini sudah terjaga dan kondisi inflasi terus melambat menuju kisaran target, kebijakan moneter akan dapat lebih fokus untuk mendukung aktivitas perekonomian.”

Israel perlu memberikan sejumlah stimulus moneter karena inflasi menyatu pada target 1%—3% untuk pertama kalinya sejak 2021 dan perekonomian berisiko mengalami kontraksi. Bank sentral mengatakan pada Senin bahwa pihaknya memperkirakan inflasi akan memasuki kisaran target pada kuartal pertama tahun ini.

“Sampai dengan keputusan tersebut, Bank of Israel fokus pada stabilitas keuangan,” kata Nira Shamir, kepala ekonom di Israel Discount Bank. “Sekarang mereka mengambil langkah proaktif – mereka mencoba membantu rumah tangga.”

Perang, Anggaran

Namun, terdapat banyak risiko karena bank sentral mempertimbangkan implikasi rencana fiskal terkait dengan perang Hamas, yang dapat membebani negara tersebut dengan beban utang yang lebih besar.

Perbedaan pendapat dengan pemerintah mungkin menjadi hal yang penting dalam menentukan apa yang akan terjadi selanjutnya ketika para pejabat mengubah anggaran pada masa perang.

Sebuah laporan Kementerian Keuangan yang diterbitkan pada bulan Desember menyebutkan rancangan undang-undang perang sebesar 75 miliar shekel yang perlu didanai dengan pinjaman atau pemotongan anggaran, dikombinasikan dengan pajak yang lebih tinggi.

Pemerintah sejauh ini mengindikasikan bahwa mereka tidak bersedia mengambil langkah-langkah yang mungkin dianggap cukup oleh bank sentral untuk mengendalikan utang.

Risiko bahwa perang melawan Hamas dapat meluas menjadi konflik yang lebih luas adalah alasan lain untuk berhati-hati di masa depan. Gangguan masih terjadi di seluruh perekonomian dengan pengerahan ratusan ribu tentara, dan seluruh komunitas dievakuasi dari rumah mereka di sepanjang perbatasan selatan dan utara Israel.

Yaron mengatakan pada Senin bahwa selain “peningkatan sementara” dalam biaya anggaran perang, Israel juga menghadapi beban yang lebih permanen dari pengeluaran pertahanan yang lebih besar, biaya bunga yang lebih tinggi dan komitmen pengeluaran jangka panjang lainnya yang terkait dengan dampak konflik.

Perkiraannya berarti bahwa untuk mendanai peningkatan ini, pemerintah perlu melakukan penyesuaian fiskal kumulatif “yang bersifat permanen” yang akan berjumlah sekitar 30 miliar shekel setiap tahun pada akhir 2025, katanya.

Departemen riset bank sentral berasumsi bahwa perubahan tersebut akan memastikan bahwa utang publik sebagai bagian dari output perekonomian akan mulai menurun setelah 2025. Kegagalan untuk mengubah anggaran menimbulkan risiko peningkatan rasio utang terhadap PDB di tahun-tahun mendatang.

“Sebagian besar penyesuaian di atas seharusnya sudah dilakukan pada anggaran 2024,” kata Yaron. “Tidak bertindak sekarang untuk menyesuaikan anggaran melalui pemotongan pengeluaran, menghapus kementerian yang berlebihan dan meningkatkan pendapatan mengingat kebutuhan perang kemungkinan akan merugikan perekonomian lebih banyak di masa depan.”

Sorotan lain dari perkiraan terbaru Bank of Israel

• Defisit anggaran diperkirakan mencapai 4% dari produk domestik bruto (PDB) pada 2023 dan diperkirakan mencapai 5,7% pada tahun ini dan 3,8% pada tahun 2025.
• Dengan asumsi pemerintah melakukan “penyesuaian fiskal yang bersifat persisten” pada 2024 dan 2025 dengan jumlah total sekitar 30 miliar shekel, rasio utang publik terhadap PDB terlihat sekitar 66% pada tahun 2024—2025 dari sekitar 62% pada akhir 2023.
• Rasio utang terhadap PDB kemudian “diperkirakan sedikit menurun” pada tahun-tahun berikutnya hingga mencapai sekitar 63% pada 2030, dibandingkan dengan 57% yang diperkirakan sebelum perang.
• Pertumbuhan PDB diproyeksikan sebesar 2% pada 2023 dan 2024 – tidak berubah dari perkiraan November dan 5% pada 2025.
• Inflasi terlihat sebesar 2,4% tahun ini dan 2% pada 2025.

(bbn)