Pelemahan dalam angka-angka tersebut kemungkinan akan menambah seruan untuk lebih banyak stimulus, terutama jika Presiden Xi Jinping menargetkan target pertumbuhan yang ambisius sekitar 5% untuk tahun 2024. Pertemuan para petinggi negara baru-baru ini menunjukkan bahwa bantuan kemungkinan akan datang dalam bentuk stimulus fiskal, dengan pelonggaran moneter memainkan peran yang mendukung.
Biro Statistik Nasional China diperkirakan akan merilis data ekonomi bulan November pada Jumat pukul 10.00 waktu setempat. Berikut hal-hal yang harus diperhatikan:
Produksi Industri
Menurut perkiraan median di antara para ekonom yang disurvei oleh Bloomberg, produksi industri diperkirakan naik 5,7% pada bulan November dibandingkan dengan tahun sebelumnya.
Meskipun angka tersebut lebih kuat dari kenaikan tahun lalu sebesar 4,6% pada bulan Oktober, pertumbuhan mungkin lebih lemah jika dibandingkan dengan level tahun 2019, sebelum pandemi. Tingkat pertumbuhan tahunan yang dihitung dari waktu tersebut diperkirakan mencapai 4,6% pada bulan November, sedikit melambat dari 5% pada bulan Oktober, demikian yang ditulis oleh ekonom Nomura dalam catatan riset bulan November.
Indeks manajer pembelian resmi untuk sektor manufaktur menunjukkan aktivitas pabrik yang lebih lesu pada bulan November, setelah survei mengalami kontraksi selama dua bulan berturut-turut. Sub-indeks yang mengukur produksi turun ke level terendah dalam empat bulan karena pesanan baru terus menyusut.
Data frekuensi tinggi juga menunjukkan aktivitas yang lesu. Tingkat operasional pabrik semen dan fasilitas aspal — sektor penting untuk konstruksi — masing-masing berada pada 43% dan 37% pada bulan November. Menurut laporan terbaru dari para ekonom UBS Group AG, termasuk Wang Tao, keduanya berada di bawah level yang tercatat sebelumnya.
Produksi baja tampaknya tetap stabil. Pabrik-pabrik terus memproduksi bahan bangunan utama ini karena mereka mengantisipasi langkah-langkah pemerintah untuk membantu sektor properti akan mendukung permintaan hingga 2024.
Konsumsi
Menurut survei Bloomberg, penjualan ritel kemungkinan melonjak 12,5% bulan lalu dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Ini akan menandai percepatan yang signifikan dari kenaikan 7,6% pada bulan Oktober, meskipun kedua bulan tersebut dibandingkan dengan angka yang rendah pada 2022.
Data lebih rinci tentang pembelian konsumen beragam. Penjualan kendaraan penumpang melonjak 26% bulan lalu dari penurunan pembelian yang disebabkan oleh lockdown setahun sebelumnya. Hal ini menunjukkan adanya persaingan harga yang sengit antara produsen mobil dan kebijakan pemerintah setempat untuk mendorong pembelian berdampak.
Pengeluaran untuk barang lain mungkin kurang kuat. Total penjualan online yang dicatat oleh platform-platform e-commerce nasional selama festival belanja Harbolnas bulan November hanya naik 2,1% dari tahun sebelumnya, demikian menurut para ekonom Citigroup Inc yang dipimpin oleh Xiangrong Yu. Mereka mengutip perhitungan oleh perusahaan analisis data lokal.
Permintaan rumah tangga yang lesu berkontribusi pada penurunan indeks harga konsumen (IHK) China yang lebih dalam dari yang diperkirakan. Penurunan 0,5% pada bulan November adalah yang terbesar sejak tahun 2020. Penurunan biaya produsen juga memburuk.
Investasi Aset Tetap
Investasi aset tetap diperkirakan naik 3% selama 11 bulan pertama tahun ini dibandingkan dengan periode yang sama pada tahun 2022. Ini sedikit lebih cepat dari kenaikan sebesar 2,9% pada Januari-Oktober.
Menurut UBS, pertumbuhan investasi manufaktur mungkin tetap tangguh berkat dukungan kebijakan yang berkelanjutan dan peningkatan laba industri.
Pada akhir Oktober, pemerintah meluncurkan sebuah rencana untuk menjual obligasi pemerintah senilai 1 triliun yuan untuk berinvestasi di bidang infrastruktur. Proposal ini bertujuan untuk menopang aktivitas ekonomi.
Menurut perkiraan saat itu dari analis Founder Securities Co termasuk Zhang Wei, lebih dari dua pertiga dari surat-surat utang tersebut telah terjual pada akhir bulan lalu. Dana-dana tersebut diharapkan akan mengisi kesenjangan investasi yang ditinggalkan oleh pengurangan penerbitan obligasi khusus pemerintah daerah, karena provinsi-provinsi telah menggunakan kuota tahun ini.
Lesunya pasar properti masih mungkin memberikan tekanan pada angka investasi, mengimbangi sebagian besar kekuatan di sektor manufaktur dan infrastruktur. Investasi dalam pengembangan real estat diperkirakan telah turun 9,5% pada periode yang berakhir pada November seiring dengan memburuknya kontraksi dalam penjualan rumah baru.
Arah Kebijakan
Bank Sentral China atau People's Bank of China (PBOC) secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga pinjaman kebijakan satu tahun - yang disebut fasilitas pinjaman jangka menengah - pada 2,5% pada hari Jumat sebelum rilis data.
Bank sentral memangkas suku bunga kebijakan dua kali tahun ini untuk mendukung perekonomian. Ruang untuk melakukan pemangkasan tambahan telah dibatasi oleh pelemahan yuan dan menyempitnya margin keuntungan bank.
Kombinasi tekanan deflasi dan cara pelonggaran PBOC yang berhati-hati berarti suku bunga riil telah naik lebih tinggi, membuat bisnis dan rumah tangga enggan untuk meminjam.
Para pemimpin puncak tertinggi pada konferensi ekonomi tahunan minggu ini berjanji untuk menjaga pertumbuhan kredit sejalan dengan target PDB dan inflasi. Hal ini memperkuat ekspektasi untuk penurunan suku bunga yang terukur dan pengurangan rasio persyaratan cadangan - jumlah uang tunai yang harus disimpan oleh bank sebagai cadangan - di tahun mendatang.
Namun, pelonggaran agresif sepertinya tidak mungkin terjadi. Sebuah pertemuan yang dihadiri 24 pemimpin tertinggi partai pekan lalu menghilangkan kata "tegas" dari deskripsi kebijakan moneter.
Para ekonom secara luas melihat dukungan fiskal mengambil peran yang lebih besar tahun depan, mengingat janji-janji dari pemerintah China untuk "memperkuat" kebijakan-kebijakan tersebut secara tepat. Banyak analis menganggap hal ini sebagai pertanda bahwa defisit anggaran resmi dapat melebihi 3% dari PDB pada tahun 2024, setelah rasio tahun ini dinaikkan menjadi 3,8% pada bulan Oktober.
(bbn)
