“Secara keseluruhan, pembaruan ketenagakerjaan memegang kendali,” kata Ian Lyngen dari BMO Capital Markets.
“Treasury memperpanjang aksi harga bullish. Dari sini, tidak banyak hal yang bisa dilihat secara makro hingga laporan ADP besok.”
Treasury juga ikut menguat dalam obligasi global setelah salah satu pejabat Bank Sentral Eropa (ECB) mengatakan inflasi menunjukkan perlambatan yang “luar biasa”.
S&P 500 sedikit berubah. Perbankan melemah setelah proyeksi pendapatan non-bunga KeyCorp. Perusahaan megacap memiliki kinerja lebih baik — dengan Apple Inc. kembali melampaui US$3 triliun. Bitcoin mencapai US$43,000.
Reli pasar Treasury mendekati level yang mengkhawatirkan, terutama di bagian belakang kurva, Gennadiy Goldberg dari TD Securities mengatakan kepada Bloomberg Surveillance pada Jumat. Imbal hasil-10 tahun turun delapan basis poin menjadi 4,17% pada Selasa.
“Kalau mendekati 4%, saya kira saya akan melepas kaki saya dari pedal gas. Saya pikir Anda harus memainkan ini secara taktis.”
Kontrak swap yang mengantisipasi hasil pertemuan Fed sedikit meningkatkan tingkat pelonggaran yang mereka perkirakan pada akhir tahun 2024, dengan suku bunga efektif dana fed fund diperkirakan turun menjadi sekitar 4,05% dari 5,33% saat ini.
Pemotongan suku bunga The Fed kemungkinan besar akan menjadi respons terhadap sesuatu yang buruk dari sudut pandang ekonomi, kata Peter van Dooijeweert dari Man Group.
“Jika The Fed akan menurunkan suku bunganya tahun depan, kemungkinan besar hal tersebut disebabkan oleh sesuatu yang tidak berjalan baik dalam perekonomian,” katanya.
Krishna Guha dari Evercore mengatakan, data pembukaan lapangan kerja ini mengkonfirmasi bahwa The Fed telah membuat kemajuan besar dalam menormalisasi pasar tenaga kerja – namun akan dipandang oleh para pengambil kebijakan sebagai hal yang lebih konsisten dengan “penyeimbangan kembali yang diinginkan” daripada “meningkatnya risiko penurunan.”
“Dalam konteks ini, kami khawatir terhadap terlalu banyaknya taruhan pasar terhadap penurunan suku bunga,” kata Guha.
“Kami merasa sulit untuk membayangkan pemotongan sebelum Juni tanpa resesi – dan masih melihat tiga pemotongan dalam skenario soft-landing.”
Dalam waktu seminggu, para pedagang telah beralih dari bertaruh pada penurunan suku bunga di seluruh penjuru pasar berjangka, pasar tunai dan opsi, hingga menunjukkan keraguan mengenai jumlah dan kecepatan langkah The Fed yang kini diperkirakan akan dilakukan tahun depan.
Namun di pasar Treasury berjangka, ketimpangan opsi telah berubah positif di semua tenor – dengan pergerakan penting selama seminggu terakhir pada kontrak obligasi jangka panjang, di mana biaya lindung nilai terhadap risiko reli yang sangat besar telah meningkat menjadi yang paling mahal sejak bulan April.
Hal ini menunjukkan bahwa para pedagang – meskipun ada keraguan mengenai apakah ekspektasi terhadap The Fed telah berubah terlalu jauh – menempatkan peluang yang lebih besar pada kenaikan obligasi Treasury daripada terkena aksi jual lagi.
The Fed kini kemungkinan berada di akhir siklus kenaikan kebijakan moneter yang sangat agresif, menurut Lauren Goodwin dari New York Life Investments. Namun laju kenaikan yang lebih cepat tidak berarti dampaknya akan terasa lebih cepat.
“Secara historis, kenaikan suku bunga memerlukan waktu sekitar 12 hingga 18 bulan untuk berdampak pada perekonomian, dan 18 hingga 24 bulan untuk berdampak pada pasar tenaga kerja,” katanya.
“Pasar tidak akan memperhitungkan risiko resesi sampai klaim pengangguran meningkat dan pendapatan memburuk. Hasilnya, kami akan mengamati data pasar tenaga kerja minggu ini dengan cermat.”
BlackRock Inc. mengatakan optimisme pasar terhadap penurunan suku bunga tahun depan mungkin berlebihan dan merekomendasikan untuk tidak lagi menggunakan obligasi dengan jangka waktu lebih panjang.
“Kami melihat risiko harapan ini menjadi kecewa,” tulis ahli strategi termasuk Wei Li dan Alex Brazier. “Suku bunga yang lebih tinggi dan volatilitas yang lebih besar menentukan rezim baru.”
Sementara itu, biaya pembelian perlindungan terhadap perubahan mata uang melonjak karena para pedagang bersiap menghadapi serangkaian data dan pertemuan bank sentral yang dapat menjelaskan waktu kemungkinan perubahan suku bunga pada tahun depan.
“Pergeseran siklus kebijakan bank sentral dari kenaikan ke pemotongan menjaga volatilitas suku bunga tetap tinggi dan pada akhirnya memberikan tawaran pada volatilitas mata uang,” kata Erik Nelson, ahli strategi makro di Wells Fargo Securities.
(bbn)
