Banyaknya dorongan dari para raksasa manajemen aset termasuk BlackRock Inc, dikombinasikan dengan kekalahan SEC di pengadilan melawan Grayscale atas keputusan otoritas untuk memblokir tawaran untuk mengubah GBTC menjadi ETF, membuat investor bertaruh bahwa kali ini berbeda.
“Masuk akal untuk melihat diskon GBTC pada dasarnya sebagai garis taruhan langsung pada persetujuan ETF Bitcoin spot,” kata Nate Geraci, presiden The ETF Store, perusahaan advisory.
“Diskon yang tersisa menunjukkan bahwa ini belum menjadi kesepakatan, tetapi jelas ada optimisme yang muncul.”
GBTC telah diperdagangkan dengan diskon yang terus-menerus terhadap kepemilikannya sejak awal 2021, mengingat struktur trust tidak memungkinkan penebusan, yang pada dasarnya mengubah produk tersebut menjadi closed-end fund.
Meski begitu, keyakinan yang berkembang bahwa GBTC akan dapat dikonversi menjadi ETF Bitcoin spot telah mendorong lonjakan produk hampir 277% pada tahun 2023, jauh melampaui kenaikan Bitcoin sebesar 128% dan mempersempit diskon dalam prosesnya.
Spekulasi bahwa GBTC akan dapat dikonversi menjadi ETF Bitcoin setelah mendapat restu dari SEC, telah membuat miliaran dolar masuk ke Grayscale sepanjang tahun ini. Namun, kemungkinan dana-dana tersebut akan segera keluar setelah fakta tersebut, menurut JPMorgan Chase & Co.
“Dengan asumsi arus pembelian ini sebagian besar bersifat spekulatif untuk mengantisipasi GBTC dikonversi menjadi ETF, maka kemungkinan besar dana sebesar US$2,7 miliar ini akan keluar dari GBTC karena para investor ini mengambil untung setelah GBTC dikonversi,” tulis analis JPMorgan yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou.
Jika pertaruhan terjadi, sesaat kemudian arus keluar dapat mencapai lebih dari US$2,7 miliar, terlebih jika Grayscale tidak menurunkan biayanya setelah konversi, kata JPMorgan.
GBTC mengenakan biaya 2% per tahun, sementara ARK Investment Management milik Cathie Wood dan perusahaan aset digital 21Shares baru-baru ini mendaftarkan biaya 0,8% pada aplikasi spot-Bitcoin ETF mereka.
Di luar itu, mereka yang membeli GBTC pada puncak tekanan diskonnya telah mencetak keuntungan karena dislokasi telah hilang. Meskipun pergerakannya sejauh ini sangat dramatis di 2023, kecil kemungkinan GBTC akan kembali diperdagangkan dengan harga premium untuk kepemilikannya hingga persetujuan ETF selesai, menurut Bloomberg Intelligence.
“Saya tidak berharap GBTC kembali menjadi premium sebelum konversi — meskipun secara teknis memungkinkan. Kami percaya bahwa ada kemungkinan 90% persetujuan SEC Bitcoin ETF pada tanggal 10 Januari, tetapi itu belum dijamin,” kata analis ETF Bloomberg Intelligence, James Seyffart.
(bbn)
