Kondisi likuiditas telah mengetat karena gelombang besar penerbitan obligasi untuk mendanai stimulus fiskal, bersama dengan permintaan kas akhir tahun dari perusahaan, yang mendorong naik suku bunga pasar uang.
Lonjakan dalam biaya pinjaman jangka pendek akhir bulan lalu mengguncang pasar, menekan PBOC untuk menjaga biaya pendanaan tetap stabil dan memfasilitasi pemulihan ekonomi.
Jika suntikan likuiditas hari Rabu hanya sedikit, ekspektasi bahwa Beijing akan mengurangi jumlah yang harus disisihkan oleh bank sebagai GWM mungkin akan mendapatkan daya tarik.
Bahkan jika PBOC menawarkan sekitar 1 triliun yuan seperti yang diproyeksikan beberapa ekonom, yang akan menjadi yang terbanyak sejak 2021, suntikan likuiditas masih akan tertinggal dari bulan sebelumnya karena pinjaman yang jatuh tempo.
Mizuho Securitiesdan ANZ Bank China termasuk di antara mereka yang memperkirakan pengurangan dalam rasio yang diperlukan dalam beberapa minggu mendatang.
“Kemungkinan untuk pengurangan rasio GWM yang akan segera terjadi sangat tinggi mengingat pendanaan yang ketat secara struktural di balik penerbitan primer yang lebih kuat baru-baru ini dan untuk memfasilitasi penerbitan obligasi pemerintah khusus yang akan datang,” kata Becky Liu, kepala strategi makro China di Standard Chartered di Hong Kong.
“PBOC akan lebih berhati-hati dengan stres likuiditas mengingat apa yang terjadi di akhir Oktober.”
Ketika pihak berwenang meningkatkan pengeluaran fiskal, bank menghadapi tugas ganda untuk menyerap pasokan obligasi pemerintah sambil meningkatkan pinjaman untuk menguatkan permintaan domestik. Itu membuat pengelolaan likuiditas semakin rumit dalam beberapa bulan terakhir, terutama karena negara menghadapi arus keluar modal yang besar di pasar saham, obligasi, dan investasi langsung asing.
Kelimpahan pasokan obligasi diperkirakan akan berlanjut dalam beberapa bulan mendatang, dengan Kementerian Keuangan merencanakan tambahan satu triliun yuan dalam obligasi pemerintah dalam revisi tengah tahun yang jarang terjadi pada anggaran fiskal.
Itu terjadi setelah pemerintah pusat dan daerah meningkatkan aksi pinjaman mereka pada bulan Oktober ke level tertinggi bulanan baru untuk tahun ini.
(bbn)
