"Inilah penurunan dolar yang besar," kata Themistoklis Fiotakis, kepala riset FX di Barclays Plc di London.
Ini bukan pertama kalinya Wall Street menyerukan kematian dolar, hanya untuk mata uang tersebut melonjak lebih tinggi lagi.
Contohnya pada Juli, di mana terjadi penurunan yang oleh beberapa orang dilihat sebagai tanda berakhirnya kenaikan greenback dengan cepat berubah menjadi reli.
Baru-baru ini, selera untuk safe haven dari gejolak geopolitik di Timur Tengah telah memicu permintaan sporadis untuk dolar. Mata uang ini juga naik pada Selasa meskipun bank sentral Jepang, Bank of Japan memutuskan untuk melonggarkan pembatasan pada imbal hasil obligasi domestik.
Namun, survei MLIV Pulse baru-baru ini menunjukkan antusiasme terhadap dolar mungkin telah mencapai puncaknya pada bulan September, dengan para analis lain berpandangan sama dengan Fiotakis yang melihat taruhan dolar sekarang terlalu ramai.
Posisi long gabungan pada indeks dolar ICE oleh dana leveraged — jenis paling spekulatif di antara investor — naik menjadi hampir 4.600 kontrak pada pekan yang berakhir 10 Oktober, tertinggi sejak Juli, menurut data CFTC.
"Fakta bahwa dolar belum berhasil mendorong lebih tinggi dengan latar belakang pendorong yang biasanya positif menunjukkan reli yang kuat dari pertengahan Juli hingga awal Oktober telah berjalan dengan sendirinya," kata Rodrigo Catril, ahli strategi mata uang di National Australia Bank di Sydney.
"Posisi long di dolar memberikan hambatan yang cocok untuk setiap kekuatan lebih lanjut."
Sinyal dari pasar opsi juga menunjukkan kemungkinan ini.
Risk reversals satu bulan, yang adalah ukuran sentimen bullish dan pemposisian jangka pendek, mendekati level terendah selama tiga bulan.
Hal itu tanda bahwa pembeli dolar tidak bersedia mengejar penguatan greenback pada level saat ini. Dan ukuran volatilitas mata uang tiga bulan dari JPMorgan Chase & Co. telah turun ke level terendah sejak Februari 2022. Ini menunjukkan bahwa investor tidak memperkirakan pergerakan dolar yang dramatis dalam beberapa bulan mendatang.
Menurut Johanna Kyrklund, chief investment officer di Schroder Investment Management Ltd di London, beberapa investor menilai greenback masih merupakan satu-satunya alternatif. Dengan ekonomi domestik AS yang tetap optimistis bahkan ketika pertumbuhan melambat di Eropa dan China.
"Kami benar-benar kekurangan alternatif yang kredibel," katanya di sela-sela sebuah acara awal bulan ini. "Seperti lelucon, 'rumor kematianku sangat dibesar-besarkan, saya merasa itu sama dengan dolar.'"
Namun antusiasme yang luas terhadap mata uang tersebut tampaknya telah terhenti, menurut survei MLIV Pulse yang diterbitkan minggu ini. Pada September, 60% responden memperkirakan kenaikan lebih lanjut untuk indeks greenback Bloomberg, tetapi bulan ini, angka itu turun satu poin persentase.
Sejarah juga tidak berpihak pada dolar. Selama dekade terakhir, hanya ada dua periode ketika Bloomberg Dollar Spot Index bertahan di atas level 1.280 selama lebih dari beberapa hari.
Kasus pertama terjadi pada Maret 2020, pada awal pandemi global ketika permintaan safe haven tinggi, sementara yang lainnya terjadi pada paruh kedua tahun lalu ketika euro diperdagangkan pada paritas dengan dolar.
Para ahli strategi Morgan Stanley, James Lord dan David Adams, menyarankan klien untuk menarik kembali posisi long dolar mereka pekan lalu. Greenback telah memperhitungkan banyak katalis positif, termasuk imbal hasil yang tinggi dan ekonomi AS yang lebih baik dibandingkan dengan seluruh dunia.
Sementara Gareth Berry, ahli strategi di Macquarie Group Ltd. di Singapura, mengatakan dolar masih bisa memiliki "napas terakhir" karena investor mencari safe haven. Namun, prospek suku bunga di AS yang akan mencapai puncaknya dan akhirnya menurun berarti "waktu tidak akan berpihak pada dolar."
(bbn)
