“Jika harga minyak yang lebih tinggi terus berlanjut dalam jangka waktu yang lama, kami melihat India, Thailand, Filipina, dan Indonesia lebih rentan terhadap kemerosotan perdagangan,” kata Lavanya Venkateswaran, Ekonom Senior di Oversea-Chinese Banking Corp. Ltd.
Negara yang mengalami 'defisit kembar' – transaksi berjalan dan defisit fiskal – seperti Indonesia mungkin lebih rentan terhadap arus keluar modal.
Alicia Garcia Herrero dari bank investasi Prancis Natixis SA mengatakan, bila melihat faktor posisi utang luar negeri yang tinggi, maka Sri Lanka dan Pakistan adalah yang paling berisiko. Indonesia dan India juga rentan karena mereka cenderung mengalami defisit transaksi berjalan dan memerlukan pendanaan eksternal untuk itu, menurut analis.
Yang memperparah situasi ini adalah lonjakan tingkat imbal hasil alias yield US Treasury, di tengah kekhawatiran bahwa harga minyak terus naik akan menghidupkan kembali tekanan inflasi. Hal itu menjadi beban tambahan bagi negara-negara yang telah mencatat defisit anggaran tinggi karena mereka kemungkinan akan kesulitan mengumpulkan dana dari pasar global, tambah Garcia Herrero.
Grafik di atas menunjukkan obligasi negara berkembang di Asia menjadi kurang menarik bagi investor – premi yang dibayarkan peminjam untuk memiliki obligasi India atau Indonesia terhadap utang AS, misalnya, telah mencapai tingkat terendah setidaknya sejak krisis keuangan global tahun 2008-2009.
Ahli strategi di HSBC Holdings Plc mengatakan mereka lebih memilih renminbi Tiongkok dan won Korea di antara mata uang Asia dengan imbal hasil rendah. Pilihan itu dilatarbelakangi fokus ketat Beijing pada penyempurnaan kebijakan fiskal dan langkah-langkah pasar properti baru-baru ini, serta penjualan valuta asing Bank of Korea yang konsisten dan potensi dimasukkannya negara tersebut ke dalam indeks obligasi global pada tahun depan.
“Mata uang dengan imbal hasil rendah lainnya bukan hanya tidak memiliki faktor-faktor pendukung itu, mereka juga memiliki kelemahan tertentu,” tulis ahli strategi HSBC, menunjuk pada ketidakpastian pemilu untuk dolar Taiwan, memburuknya metrik fiskal untuk Baht Thailand dan penilaian yang berlebihan untuk Singapura. dolar.
“Di antara mata uang dengan imbal hasil lebih tinggi, kami memiliki sedikit preferensi terhadap peso Filipina dan rupee India dibandingkan rupiah Indonesia,” kata mereka.
Salah satu negara yang mendapat manfaat dari kenaikan harga minyak adalah Malaysia, baik dari segi pertumbuhan maupun posisi fiskal negara tersebut, kata para ekonom.
“Kami melihat peningkatan bea ekspor, pajak pendapatan minyak bumi, dan dividen dari perusahaan milik negara Petronas akan menambah pendapatan fiskal,” kata Bum Ki Son, ekonom regional di Barclays Plc yang berbasis di Singapura. “Bagi Indonesia, menurut kami posisi fiskal kemungkinan akan memburuk.”
Para ekonom melihat beberapa hal positif bagi India meskipun dolar lebih tinggi dan harga minyak meningkat. Garcia Herrero dari Natixis menunjuk pada data makroekonomi yang kuat yang membuat aset-aset negara tersebut menarik meskipun ada tantangan.
“Fakta bahwa data India sangat kuat – PMI terbaru adalah yang terbaik di Asia – sangat membantu India,” kata Garcia Herrero.
(bbn)
