Didorong oleh permintaan lelang Treasury yang buruk, mereka melihat imbal hasil jangka panjang akan naik lebih lanjut, dan pada akhirnya kembali ke tingkat yang lebih tinggi melampaui imbal hasil UST jangka pendek, di mana para trader banyak menempatkan dana.
“Yang penting adalah berada dalam wilayah yang membatasi,” Greg Peters, co-chief investment officer PGIM Fixed Income, mengatakan kepada Bloomberg Television pada hari Kamis. “Kurva akan terus normal. Anda pasti akan melihat harga back-end bergerak lebih tinggi, mungkin ada sedikit ruang dalam 12 bulan ke depan untuk front-end bergerak lebih rendah, tapi tidak banyak. Saya hanya berpikir kita harus pindah ke lingkungan yang lebih normal.”
Kerapuhan kenaikan pasar Treasury terlihat jelas pada hari Kamis ketika keuntungan tersapu oleh data yang menunjukkan bahwa inflasi AS tetap tinggi, dan dari lemahnya permintaan untuk lelang obligasi 30-tahun, meskipun menawarkan imbal hasil tertinggi sejak tahun 2007.
Probabilitas kenaikan bunga the Fed 25 bps pada akhir tahun ini, atau pada Januari 2024, kembali meningkat. Sementara itu, pada saat yang sama peluang penurunan bunga the Fed tahun 2024 kian terkikis.
Selain itu, meskipun kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed yang ke-12 kali masih dianggap lebih kecil kemungkinannya dibandingkan dengan lemparan koin, beberapa pembuat kebijakan minggu ini mengatakan mereka terbuka untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut jika diperlukan.
“Sebagian besar lonjakan imbal hasil jangka panjang baru-baru ini disebabkan oleh perubahan persepsi pelaku pasar terhadap kebijakan moneter The Fed. Sentimen risiko dan ketakutan akan gangguan pasokan akibat inflasi juga berperan," kata ekonom senior Bloomberg Intelligence Ana Galvao.
“Lelang pertengahan bulan ini akan memberikan gambaran sekilas mengenai selera investor terhadap risiko durasi tambahan karena narasi pasokan Treasury terus membebani pasar.”
Permintaan aset-aset lindung nilai mengerek penguatan pasar pada Jumat, dengan meningkatnya peperangan di Timur Tengah yang memicu ketakutan resesi global. Namun fundamental ekonomi AS masih penuh tantangan saat ini, dan pasokan Treasury terus menjadi sumber kekhawatiran.
Laju inflasi September yang masih tinggi, mengecewakan pasar yang memprediksi di angka lebih rendah.
Bahkan pada puncaknya baru-baru ini dengan imbal hasil US-10 taun sebesar 4,88%, “masih sangat dihargai di dunia dengan inflasi sebesar 2%,” Oksana Aronov, kepala strategi pasar untuk pendapatan tetap alternatif di J.P. Morgan Asset Management, mengatakan kepada Bloomberg Television pada hari Kamis. “Jadi saya tidak akan terkejut jika jangka waktu 10 tahun melampaui 5%.”
Terkait pasokan, lelang utang Treasury ditingkatkan kuotanya untuk periode Agustus-Oktober, pertama kalinya dalam lebih dari dua tahun, dan putaran kenaikan lainnya diperkirakan akan terjadi pada November hingga Januari, yang akan diumumkan pada 1 November.
Beban utang yang terus dinaikkan oleh pemerintah AS, melalui kenaikan emisi US Treasury, di tengah angka pengangguran yang rendah adalah hal yagn mengkhawatirkan dan sangat tidak biasa dalam siklus ini, menurut Gene Tannuzzo, kepala pendapatan tetap global di ColumbiaThreadneedle. Ia juga mengkhawatirkan potensi harga minyak yang terus menekan inflasi dan imbal hasil jangka panjang.
Namun, gejolak pekan ini menjelaskan risiko dari menyimpan danan tunai sambil menunggu puncak yield UST jangka panjang tercapai yang sejauh ini menjadi pilihan menguntungkan tiga tahun terakhir.
“Saya rasa klien masih menyukai durasi [surat utang] yang lebih pendek karena pendapatan tetap sudah sangat merugikan dalam jangka waktu yang lama,” kata Baylor Lancaster-Samuel, kepala investasi di Amerant Investments Inc. “Akan ada saatnya Anda berharap memilikinya. durasinya, dan meskipun kita tidak tahu persis kapan hal itu akan terjadi, saya belum terlalu tertarik dengan pendapatan tetap selama dua dekade saya berada di jalanan.”
(bbn)
