Mereka memprediksi bahwa ketika para investor mencari tempat yang lebih aman, nilai dolar akan melonjak sekitar 7% dan kedua tingkat imbal hasil surat utang jangka panjang serta ekuitas akan merosot. Pertumbuhan AS pun bisa turun lebih dari 1 poin persentase.
Anna Wong, salah satu penulis makalah tersebut dan sekarang menjadi ekonom di Bloomberg Economics, mengatakan bahwa proyeksi tersebut akan sama validnya hari ini jika pertumbuhan China - yang saat ini diperkirakan mencapai 5,1% tahun ini dan 4,5% pada tahun 2024 - kurang dari proyeksi sebesar itu.
Seperti ekonom lainnya, Wong dan rekan-rekannya mencatat bahwa perdagangan dengan China hanya sebagian kecil dari produk domestik bruto (PDB) AS. Namun, mengingat integrasi China yang lebih dalam ke dalam ekonomi global yang lebih luas, mereka menyimpulkan bahwa penurunan signifikan bagi raksasa Asia itu akan menyebabkan kerusakan nyata bagi AS - terutama melalui sentimen risiko keuangan.
"Saluran yang paling penting untuk dampak China bukanlah melalui perdagangan langsung tetapi lebih pada saluran sentimen risiko," kata Wong minggu ini. "Ketakutan akan kemungkinan berakhirnya pertumbuhan China, jika serius, akan meningkatkan volatilitas keuangan dan mendorong nilai dolar naik, yang pada gilirannya memperketat kondisi kredit global."
Negara-negara pasar berkembang yang bergantung pada China sebagai pasar ekspor akan merasakan rasa sakit terbesar akibat penurunan permintaan atas barang dan komoditas mereka, demikian hasil studi tersebut.
Hari ini, situasi seperti itu akan menambah tekanan pada saat tingkat utang di antara negara-negara berkembang sudah tinggi. Setelah pandemi Covid dan lonjakan biaya makanan dan energi yang disebabkan oleh invasi Rusia ke Ukraina, ekonom Harvard University, Carmen Reinhart, telah menghitung bahwa kekhawatiran di antara negara-negara berpendapatan rendah berada pada tingkat terburuknya sejak awal tahun 1980-an.
Bukti potensi masalah China untuk berdampak pada pasar keuangan global berasal dari peristiwa yang dimulai pada Agustus 2015. Dana keluar dari China mendorong depresiasi tiba-tiba yuan dan penurunan tajam untuk saham-saham China. Kekacauan tersebut terbukti menular, di mana S&P 500 AS turun lebih dari 11% dalam waktu sedikit lebih dari satu minggu.
The Fed saat itu membatalkan rencana menaikkan suku bunga, menundanya hingga akhir 2015. Meskipun bank sentral AS diperkirakan akan menaikkan suku bunga empat kali lagi tahun berikutnya, kekhawatiran yang berlanjut tentang China turut berkontribusi pada penundaan yang berkepanjangan, dengan kenaikan berikutnya baru terjadi pada Desember 2016.
Goncangan besar di China saat ini mungkin memiliki faktor mitigasi. Penurunan harga komoditas global yang diakibatkan oleh China akan membantu mengurangi inflasi AS, yang masih jauh di atas target 2%. Dan the Fed memiliki banyak ruang untuk menurunkan suku bunga jika diperlukan, dengan tingkat acuan sekarang melebihi 5%. Pada Agustus 2015, tingkat acuan berada di dekat nol.
Pada akhirnya, kekhawatiran terburuk tentang ekonomi China pada episode 2015-2016 terbukti tidak berdasar, karena pertumbuhan tetap berada di sekitar tingkat ekspansi sekitar 7%.
(bbn)
