Hal ini mengurangi sedikit keuntungan dari kenaikan pertama emas spot dalam lima pekan, dan merosot kembali ke US$1.900 per ounce. Pada saat yang sama, kepemilikan global pada dana yang diperdagangkan di bursa yang didukung emas batangan menyusut selama 13 oekan berturut-turut, yang merupakan rentang terpanjang sejak November, dan berada di jalur arus keluar bersih untuk bulan ketiga berturut-turut.

Meskipun ada tanda-tanda bahwa inflasi AS mungkin telah mencapai puncaknya, fakta bahwa siklus pengetatan The Fed mungkin belum berakhir kemungkinan besar akan membatasi kenaikan logam mulia yang tidak berbunga di masa depan, yang cenderung memiliki hubungan terbalik dengan suku bunga.

Bahan Bakar Fosil

Janji berulang kali yang dibuat oleh pemerintah untuk memerangi perubahan iklim dan membantu mitigasi kejadian cuaca ekstrem tidak banyak membantu mengekang subsidi untuk produk minyak, batu bara, dan gas alam, yang melonjak hingga mencapai rekor US$7 triliun pada tahun lalu.

Dukungan yang jelas – seperti regulasi harga yang ditetapkan di bawah tingkat internasional dan potongan tagihan energi – meningkat hampir dua kali lipat menjadi US$1,3 triliun dari tahun sebelumnya, menurut Dana Moneter Internasional (IMF). Dukungan implisit – misalnya mengenakan biaya lingkungan yang terlalu rendah dan tidak memungut pajak atas konsumsi – melonjak menjadi US$5,7 triliun. 

Secara total, biaya untuk mendukung bahan bakar fosil setara dengan 7,1% produk domestik bruto global, menurut temuan IMF. Pemotongan subsidi, yang membantu menjaga harga energi tetap rendah tetapi juga meningkatkan permintaan, akan menjadi kunci dalam upaya dunia membatasi pemanasan global hingga 1,5C dibandingkan dengan tingkat praindustri.

Minyak Serpih

Para pengebor minyak di wilayah penghasil minyak serpih (shale oil) yang paling produktif di AS mengurangi aktivitasnya setelah kembali pulih dari pandemi ini. Meskipun terdapat peningkatan kinerja yang baik, produksi diperkirakan akan menurun dalam dua bulan ke depan setelah mencapai rekor tertinggi pada Juli karena perusahaan eksplorasi besar tetap menjaga disiplin modal. 

Sementara itu, harga minyak berfluktuasi di tengah kekhawatiran penurunan produksi dari Arab Saudi dan Rusia, serta pemulihan ekonomi yang mengecewakan di China. Penurunan produksi pada Agustus dan September terjadi ketika pemerintahan Biden berupaya membangun kembali cadangan darurat setelah penurunan bersejarah setelah invasi Rusia ke Ukraina tahun lalu.

Meski begitu, produksi serpih jangka panjang diperkirakan akan tumbuh hingga akhir dekade ini dan kemudian mencapai puncaknya.

Pertanian

Upaya Kremlin untuk melumpuhkan pengiriman makanan Ukraina berhasil, dengan sepertiga ekspor tanaman negara itu terhapus sejak pelabuhan Laut Hitam diblokir bulan lalu ketika Rusia menarik diri dari pakta koridor aman yang telah berlaku sejak Juli 2022.

Dengan lebih sedikitnya rute menuju pasar – dan banyak diantaranya yang terancam di tengah perang yang sedang berlangsung dengan Rusia – persediaan biji-bijian Ukraina diperkirakan akan membengkak hingga tahun depan, menurut Departemen Pertanian AS. 

Pengiriman yang berhasil menghadapi penundaan dan biaya transportasi yang lebih tinggi, sehingga menambah risiko lebih lanjut pada komponen utama perekonomiannya.

Di sisi lain, Rusia terus mendapatkan keuntungan dari kelemahan Ukraina: ekspor meningkat pesat dan diperkirakan mencakup hampir seperempat perdagangan gandum global pada musim 2023—2024.

(bbn)