Beberapa bank menurunkan perkiraan pertumbuhan tahunan mereka untuk China setelah data yang mengecewakan tersebut.
Tim JPMorgan Chase & Co. menurunkan perkiraan pertumbuhan tahun penuh 2023 menjadi 4,8%, sementara Barclays Plc. memangkas perkiraan pertumbuhan menjadi 4,5%. Kedua angka tersebut berada di bawah target resmi China untuk pertumbuhan sekitar 5%.
Semua hal tersebut menambah tekanan pada Xi Jinping untuk berusaha lebih keras dalam dua area yang ia hindari: membantu sektor properti yang sangat terhutang dan memberikan lebih banyak uang kepada konsumen untuk berbelanja, sesuatu yang disebut seorang penasihat bank sentral di Tiongkok sebagai "tujuan yang paling mendesak."
Kegagalan untuk menghidupkan kembali keyakinan secara lebih luas dapat berisiko menimbulkan dampak ekonomi yang dapat berbalik kepada para pemimpin Partai Komunis.
Tahun lalu, terjadi gelombang penolakan hipotek dan protes yang belum pernah ada sebelumnya terhadap Xi sendiri, ketika penduduk merasa jengkel dengan pembatasan Covid-19 yang paling ketat di dunia.
Otoritas China tetap sensitif terhadap narasi tentang ekonomi, meminta para analis untuk menghindari membicarakan deflasi dan membatasi akses ke data utama. China pada Selasa (15/8/2023) menghentikan publikasi data tentang tingkat pengangguran pemuda yang melonjak, untuk menyelesaikan kompleksitas dalam angka tersebut. Hal ini menimbulkan kekhawatiran tentang transparansi.
"Penurunan pertumbuhan ekonomi secara dramatis meningkatkan risiko kerusuhan," kata Drew Thompson, mantan pejabat Pentagon dan pengusaha di China yang kini menjadi peneliti senior di Lee Kuan Yew School of Public Policy di Singapura. "Partai Komunis seharusnya berusaha untuk mempertahankan kestabilan."
Tantangan yang dihadapi oleh China juga merupakan berita buruk bagi dunia. Saham dan obligasi merosot seiring dengan meningkatnya kekhawatiran bahwa ekonomi global akan menderita tanpa adanya pemulihan berkelanjutan di China. Padahal IMF sebelumnya telah memproyeksikan China akan menjadi kontributor terbesar pertumbuhan global hingga tahun 2028.
Menteri Keuangan Amerika Serikat (AS) Janet Yellen minggu ini mengatakan bahwa perlambatan ekonomi China merupakan "faktor risiko" bagi ekonomi Amerika. Impor yang lebih lemah dari komoditas utama juga mengancam produsen dari Australia hingga Brasil. Sementara permintaan yang lebih rendah terhadap barang elektronik akan berdampak pada ekonomi yang bergantung pada perdagangan seperti Korea Selatan (Korsel) dan Taiwan.
Indeks CSI 300, indeks saham China daratan, berakhir 0,2% lebih rendah meskipun Bloomberg sebelumnya melaporkan bahwa otoritas China mungkin akan memangkas bea materai pada perdagangan saham untuk pertama kalinya sejak tahun 2008.
Berita tersebut membantu meningkatkan sentimen setelah pemotongan suku bunga dan data lemah dari China gagal mengesankan investor.
Meskipun beberapa ekonom lebih terdorong oleh tindakan bank sentral daripada yang lain, tampaknya semuanya setuju pada satu hal: Pihak berwenang memiliki lebih banyak pekerjaan yang harus dilakukan baik dari sisi moneter maupun fiskal.
"Pemotongan suku bunga PBOC hari ini membuka jalan bagi kondisi likuiditas yang lebih longgar yang pada akhirnya dapat mendukung dorongan fiskal yang lebih besar. Jadi itu adalah sesuatu yang menggembirakan," kata Louise Loo, ekonom utama Oxford Economics Ltd.
Ekonom di Australia & New Zealand Banking Group Ltd., termasuk Xing Zhaopeng dan Raymond Yeung, mengatakan bahwa suku bunga pada pinjaman kebijakan satu tahun PBOC mungkin perlu dikurangi menjadi 1,2%, tingkat terminal yang menyiratkan pemotongan tambahan sebesar 130 basis poin. Pemotongan suku bunga, kata mereka, akan "menghaluskan goncangan dan memberi waktu untuk reformasi struktural" seperti peningkatan industri, urbanisasi yang lebih besar, dan pengurangan utang lebih lanjut.
"Momentum perlambatan di China lebih bersifat struktural daripada siklus," kata mereka.
Perangkap Kesejahteraan
Namun, beberapa ekonom telah mengatakan bahwa strategi pemerintah yang ada sejauh ini hanya sedikit memberikan dampak yang signifikan, terutama seiring memburuknya krisis di sektor properti.
"PBOC ingin membuat bank-bank memberikan pinjaman, tetapi tampaknya tidak berhasil karena permintaan pinjaman baik dari rumah tangga maupun perusahaan kredit yang kredibel telah melemah," kata Redmond Wong, ahli strategi pasar di Saxo Capital Markets.
Ia mengatakan bahwa hal ini terjadi karena bank-bank enggan memberikan pinjaman kepada perusahaan properti dan perusahaan swasta lainnya, mengingat ketidakpastian seputar kemampuan bisnis-bisnis tersebut untuk membayar utang-utangnya.
Country Garden Holdings Co., yang pernah menjadi pengembang terbesar di China berdasarkan penjualan, kini menghadapi potensi gagal bayar meskipun mendapatkan dukungan dari pemerintah untuk sektor tersebut. Ketakutan bahwa masalah di Country Garden dan pengembang lainnya menyebar ke tempat lain telah diperparah oleh laporan tentang masalah pembayaran yang terkait dengan Zhongzhi Enterprise Group Co., sebuah perusahaan lembaga keuangan bayangan bernilai miliaran dolar.
"Masalah keuangan terbaru pada salah satu pengembang terbesar negara ini mengurangi semangat dari langkah-langkah kebijakan terbaru yang bertujuan untuk menghidupkan kembali sektor yang bermasalah," kata David Chao, ahli strategi pasar global untuk Asia Pasifik tanpa Jepang di Invesco Ltd.
Ketidakmampuan pemerintah untuk menghentikan penurunan di sektor properti atau meningkatkan keyakinan di kalangan bisnis dan rumah tangga, telah membuat beberapa orang berpendapat untuk mengambil langkah-langkah yang lebih dramatis.
Cai Fang, seorang penasihat bank sentral, pekan ini mengatakan bahwa "penting untuk menggunakan semua saluran yang wajar, sesuai hukum, dan ekonomis untuk menyuntikkan uang kepada warga."
Namun, memberikan bantuan keuangan kepada konsumen telah lama dianggap sebagai hal yang tidak dapat diterima dalam pemerintahan yang telah berulang kali memperingatkan tentang perangkap "kesejahteraan."
Andrew Batson, Direktur Penelitian China untuk Gavekal Dragonomics, menulis dalam sebuah catatan awal bulan ini bahwa pembuat kebijakan China kemungkinan enggan melakukan transfer langsung kepada rumah tangga sebagai stimulus jangka pendek karena takut "membuat preseden yang mengganggu fiskal."
"Pada saat Tiongkok kembali gagal mencapai pertumbuhan potensial dan lapangan kerja, tekanan politik untuk menerapkan transfer kepada rumah tangga akan sangat besar," tulis Batson. "Apa yang dimulai sebagai respons kebijakan sekali jalan bisa menjadi baku sebagai respons yang diharapkan terhadap setiap perlambatan pertumbuhan, dan akan menambah defisit dan utang pemerintah selama bertahun-tahun daripada hanya dalam satu tahun."
Tanpa ada pemilihan yang perlu dikhawatirkan, dan memiliki kekuasaan lebih besar daripada pemimpin lain sejak pendiri Partai Komunis Mao Zedong, Xi bertaruh bahwa ia dapat bertahan dalam masa penurunan ekonomi.
-Dengan asistensi dari Rebecca Choong Wilkins, Ishika Mookerjee, Yujing Liu, James Mayger, dan Philip Glamann.
(bbn)
